Спот и фьючерсы в криптовалютах: чем отличаются, что такое перпетуал и funding rate

2 недели назад 0

Спот и фьючерсы — это два разных рынка криптовалют. На споте вы покупаете сам актив и становитесь его владельцем: монеты можно вывести на свой кошелёк и хранить сколь угодно долго. Фьючерс — производный контракт на будущую цену актива, где вы торгуете обязательством, используете плечо и не владеете базовой монетой.

Раздел глоссария: Трейдинг и инвестиции · все термины от А до Я

Коротко о главном

  • Спот: актив ваш, плеча нет (или оно кредитное), риск ограничен стоимостью позиции.
  • Фьючерс: актив не ваш, есть плечо, возможна игра на понижение (short), риск — потеря маржи и ликвидация.
  • Большинство объёма крипторынка приходится на деривативы, а не на спот.
  • Самый популярный инструмент — бессрочный фьючерс (perpetual swap): у него нет даты экспирации.
  • Funding rate удерживает цену перпетуала около спотовой: при положительной ставке лонги платят шортам.
  • Базис — разница между ценой фьючерса и спота; по нему судят о настроениях рынка.

Что такое спотовый рынок

Спот — это покупка «здесь и сейчас»: вы обмениваете USDT на биткоин, и монеты зачисляются на ваш баланс. Их можно вывести на собственный кошелёк, отправить другому человеку или использовать в DeFi. Позиция живёт, пока вы её не закроете: нет экспирации, нет funding rate, нет ликвидации (если не используется маржинальное плечо).

Именно спот подходит для долгосрочного инвестирования и стратегии HODL: максимальная просадка ограничена ценой актива, а не уровнем маржи.

Что такое фьючерсный рынок

Фьючерс — контракт между покупателем и продавцом о цене актива в будущем. На криптобиржах торгуют два типа: срочные контракты с датой экспирации (например, квартальные на CME) и бессрочные перпетуалы, которые не истекают никогда.

Фьючерсы дают три возможности, которых нет на споте: плечо (до 100–125x на отдельных площадках), короткие позиции для заработка на падении и капиталоэффективность — для контроля позиции на $10 000 достаточно нескольких сотен долларов маржи. Расплата за это — риск ликвидации и необходимость платить funding rate.

Ключевые отличия

Критерий Спот Фьючерсы (перпетуалы)
Владение активом Да, монеты на вашем балансе Нет, только контракт
Вывод на кошелёк Возможен Невозможен
Плечо Нет или ограниченное маржинальное До 100–125x
Игра на понижение Нет (только продажа имеющегося) Да, short-позиция
Срок жизни позиции Не ограничен Не ограничен для перпетуалов, но есть funding каждые 8 часов
Риск Падение цены актива Потеря всей маржи и ликвидация
Комиссии Торговая комиссия (maker/taker) Торговая комиссия + funding rate
Кому подходит Инвесторам и долгосрочным держателям Трейдерам с риск-менеджментом

Funding rate и базис

  • Funding rate — периодический платёж между лонгами и шортами на бессрочных фьючерсах. Если ставка положительная (перпетуал дороже спота), лонги платят шортам; при отрицательной — наоборот.
  • Базис — разница между ценой фьючерса и спота. Положительный базис (контанго) говорит о преобладании оптимизма, отрицательный (бэквордация) — о страхе и спросе на короткие позиции.
  • Open interest — суммарный объём открытых контрактов. Рост OI вместе с ценой подтверждает тренд, рост OI при плоской цене указывает на накопление напряжения.
  • Экспирация — для срочных контрактов дата исполнения; перед ней базис стремится к нулю.

Спот отвечает на вопрос «какой актив я хочу иметь», фьючерсы — «какое движение цены я хочу отыграть». Это разные задачи, и смешивать их опасно.

Плюсы и минусы фьючерсов по сравнению со спотом

Преимущества Ограничения и риски
Возможность зарабатывать на падении рынка Риск ликвидации и полной потери маржи
Капиталоэффективность за счёт плеча Регулярные платежи funding rate на длинных позициях
Хеджирование спотового портфеля без продажи монет Нет владения активом: нельзя вывести на кошелёк
Высокая ликвидность и узкие спреды на крупных парах Риск площадки и сложность налогового учёта частых операций
Психологическая нагрузка и провоцирование переторговки

Частые вопросы

Можно ли потерять больше, чем вложил, на фьючерсах?

+
На большинстве площадок при изолированной марже убыток ограничен залогом позиции. При кросс-марже под удар попадает весь баланс счёта, а в редких случаях резкого проскальзывания баланс может уйти в минус — тогда биржа покрывает разницу из страхового фонда и требует пополнения.

Что выгоднее новичку — спот или фьючерсы?

+
Спот. Он не предполагает ликвидации, не требует funding-платежей и ограничивает риск стоимостью купленного актива. Фьючерсы разумно осваивать только после понимания плеча, маржи и стоп-лоссов, начиная с минимальных объёмов.

Что такое перпетуал (perpetual swap)?

+
Бессрочный фьючерс без даты экспирации. Цена удерживается около спотовой за счёт funding rate — периодического платежа между сторонами. Это самый ликвидный инструмент крипторынка: на него приходится основная доля объёма деривативов.

Как фьючерсами хеджировать спотовый портфель?

+
Открывают короткую позицию на сумму, равную стоимости уязвимой части портфеля. При падении рынка убыток по монетам компенсируется прибылью по шорту. Важно следить за базисом, funding rate и уровнем маржи, иначе хедж сам станет источником риска.

Чем срочный фьючерс отличается от перпетуала?

+
У срочного контракта есть дата экспирации, до которой базис обычно сужается к нулю, и нет funding rate. Такие контракты используют институциональные инвесторы — например, квартальные фьючерсы на биткоин на CME.

Нужно ли платить налог с торговли фьючерсами?

+
Да. Прибыль от операций с деривативами признаётся доходом и облагается НДФЛ в общем порядке. Убытки прошлых периодов можно учитывать в пределах правил, действующих для операций с цифровыми активами; храните выгрузку всех сделок.

Итог

Спот — это владение активом: монеты можно вывести и хранить годами, риск ограничен ценой. Фьючерсы — контракт на цену с плечом, короткими позициями и funding rate: инструмент для трейдинга и хеджирования, но с риском ликвидации. Выбор зависит от задачи: инвестирование — спот, спекуляция или страховка портфеля — деривативы.

Связанные термины

Теги по теме

Источники и полезные ссылки