Ключевые моменты

• Исследования показывают, что производительность Bitcoin во время экономических кризисов варьируется: иногда цена падает, иногда растет.
• Похоже, что в будущих спадах Bitcoin будет вести себя как рисковый актив, вероятно, сначала упадет, но быстро восстановится.
• Доказательства указывают на то, что Bitcoin не является последовательным убежищем, и его роль как хеджа против инфляции вызывает споры.

---

Историческая производительность Bitcoin во время крупных глобальных экономических кризисов

Bitcoin, запущенный в 2009 году и начавший торговаться в 2010 году, пережил несколько крупных экономических кризисов, и его производительность была неоднородной. Во время пандемии COVID-19 в 2020 году цена Bitcoin сначала упала, но затем быстро восстановилась, превзойдя некоторые традиционные активы. В отличие от этого, во время войны России и Украины в 2022 году цена упала вместе с общим спадом криптовалютного рынка. Во время референдума о Brexit в 2016 году цена Bitcoin выросла, что указывает на его потенциальную роль хеджа в определенных сценариях.

Проекция поведения в будущем спаде

Учитывая растущую институциональную поддержку, такую как недавнее одобрение ETF на Bitcoin в США, вероятно, Bitcoin будет вести себя как традиционный рисковый актив в будущих спадах, возможно, сначала упадет, но затем быстро восстановится. Его децентрализованная природа и ограниченное предложение могут привлекать инвесторов, ищущих защиту от обесценивания валюты, хотя его роль как убежища остается спорной. Неожиданным моментом является то, что, хотя Bitcoin часто сравнивают с золотом, исследования показывают, что он больше коррелирует с акциями во время кризисов, в отличие от золота, которое является более надежным убежищем.

Анализ исторической производительности Bitcoin во время экономических кризисов и проекции на будущее

Этот отчет предоставляет подробный анализ исторической производительности Bitcoin во время крупных глобальных экономических кризисов и проецирует его потенциальное поведение в будущих спадах на основе доступных данных и исследований на 5 марта 2025 года. Анализ предназначен для инвесторов, исследователей и политиков, учитывая уникальное положение Bitcoin в финансовом ландшафте.

Анализ исторической производительности

Bitcoin, представленный в 2009 году и начавший торговаться в 2010 году, был протестирован несколькими значительными экономическими событиями. Ниже рассматривается его производительность во время ключевых кризисов, основываясь на исторических данных цен и академических исследованиях.

• Европейский долговой кризис (2010-2012):
  • В этот период Bitcoin находился на ранней стадии, с ценами, остававшимися низкими и относительно стабильными, часто ниже 10 долларов. Учитывая его раннюю стадию, реакция на кризис была минимальной, так как он еще не был значительным игроком на рынке.
• Крах цен на нефть (2014):
  • Крах цен на нефть, начавшийся в середине 2014 года, совпал с падением цены Bitcoin с около 800 долларов в январе до 315 долларов к концу года. Однако изолировать влияние краха цен на нефть сложно, так как Bitcoin также был затронут хакерской атакой на Mt. Gox, что указывает на множественные влияющие факторы.
• Референдум о Brexit (2016):
  • 23 июня 2016 года голосование Великобритании за выход из ЕС вызвало рыночную неопределенность. Цена Bitcoin выросла с около 500 долларов до 700 долларов после референдума, что указывает на его восприятие как хеджа против геополитической волатильности.
• Торговый конфликт США и Китая (2018-2019):
  • Этот период был отмечен усилением экономического напряжения, с началом 2018 года на уровне 13 000 долларов и падением до 3 000 долларов к декабрю 2018 года. Однако это падение совпало с более широким медвежьим рынком криптовалют после бычьего рынка 2017 года, что затрудняет атрибуцию исключительно торговому конфликту. Исследования показывают, что корреляция Bitcoin с рисковыми активами увеличилась в это время, совпадая с падением фондового рынка.
• Пандемия COVID-19 (2020):
  • Пандемия вызвала значительную рыночную волатильность, с падением Bitcoin с 8 000 долларов в феврале до 4 000 долларов в марте 2020 года, на 50%, отражая поведение традиционных рынков. Однако он быстро восстановился, достигнув 20 000 долларов к концу года, превзойдя некоторые активы, такие как S&P 500, который упал на 14% за год. Исследования подчеркивают устойчивость Bitcoin, обусловленную институциональным интересом и широким принятием.
• Война России и Украины (2022):
  • Начавшаяся в феврале 2022 года, этот конфликт вызвал скачки цен на энергоносители и сбои в цепочках поставок. Цена Биткоина, изначально в диапазоне 40 000-50 000 долларов, упала до 15 000 долларов к ноябрю, совпадая с спадом криптовалютного рынка, усугубленным крахом, например, FTX. Это указывает на уязвимость Bitcoin во время глобальных кризисов, влияющих на рисковые активы.

Корреляция Биткоина с традиционными активами

Отношение Биткоина с традиционными финансовыми активами критично для понимания его поведения во время кризисов. Исследования показывают:

• Тенденции корреляции: Bitcoin показывает положительную корреляцию с рисковыми активами, такими как акции (например, S&P 500, корреляция выросла с 0,54 до 0,801 с 2019 по 2022 годы) и товарами, и отрицательную корреляцию с убежищами, такими как доллар США. Это указывает на то, что он ведет себя больше как рисковый актив во время кризисов.
• Динамические изменения: Во время экстремальных шоков, таких как COVID-19, положительная связь с рисковыми активами увеличивается, указывая на большую волатильность. Долгосрочные корреляции сильнее, чем краткосрочные, что отражает спекулятивную природу Биткоина.

Факторы, влияющие на будущее поведение первой криптовалюты

Проекция поведения Биткоина в будущем экономическом спаде включает учет нескольких факторов:

• Рыночные условия (5 марта 2025): На 5 марта 2025 года цена Bitcoin составляет около 87 000-96 000 долларов, отражая бычий рынок, с недавними историческими максимумами, обусловленными одобрением ETF на Bitcoin в США. Это указывает на увеличение институционального принятия, что может привести к большему соответствию поведения традиционным рынкам.
• Регуляторная среда: Регулирование варьируется глобально, с планами многих стран G20 ужесточить рамки к 2022 году, что может повлиять на стабильность Bitcoin во время кризисов.
• Принятие и институциональное участие: Одобрение ETF на Bitcoin в январе 2024 года увеличило институциональный интерес, что может увеличить его корреляцию с акциями, делая его более уязвимым к спадам.

Проекция на будущие спады

На основе исторических данных и текущих тенденций ниже представлена таблица, суммирующая потенциальное поведение Bitcoin:

Сценарий	Вероятное поведение	Поддерживающие доказательства
Глобальный экономический спад	Начальное падение, потенциал для быстрого восстановления	Историческое восстановление после COVID-19, увеличение институционального принятия
Кризис обесценивания валюты	Возможный рост как хеджа	Увеличение торговли в странах, затронутых кризисом, например, Венесуэла
Продолжительная тяжелая рецессия	Значительная волатильность, потенциал для больших падений	Высокая корреляция с рисковыми активами во время экстремальных шоков, например, криптозима 2022

• Начальное падение: Учитывая его корреляцию с рисковыми активами, Bitcoin, вероятно, упадет в начале глобального спада, аналогично своему поведению в марте 2020 и 2022 годов. Однако его восстановление может быть быстрее, обусловленное его децентрализованным апелляцией и ограниченным предложением.
• Потенциал хеджа: В сценариях, связанных с обесцениванием валюты, таких как в странах с экономическими кризисами, Bitcoin может увидеть увеличение принятия, как показано увеличением объемов торговли в затронутых регионах.
• Волатильность и риск: Во время продолжительных рецессий волатильность Bitcoin может привести к значительным падениям, особенно если регуляторные действия или рыночные настроения станут негативными, как было в 2018-2019 годах.

Споры вокруг убежища

Вопрос о том, является ли Bitcoin активом-убежищем, остается спорным. Исследования указывают на то, что он не так надежен, как золото, с исследованиями, показывающими, что золото действует как сильное убежище для Bitcoin во время волатильных периодов. Хотя некоторые видят Bitcoin как хедж против инфляции, особенно после COVID-19, другие утверждают, что его волатильность и проблемы с ликвидностью делают его менее подходящим. Этот спор подчеркивает сложность проекции его будущего поведения.

Заключение

Историческая производительность Bitcoin во время экономических кризисов нестабильна, с различными результатами, от падений до роста. В будущих спадах, вероятно, он сначала упадет из-за корреляции с рисковыми активами, но его потенциал восстановления и характеристики хеджа могут привести к быстрому восстановлению, особенно в сценариях кризиса валюты. Однако его роль как убежища остается спорной, и инвесторы должны подходить с осторожностью, учитывая его волатильность. Этот анализ подчеркивает необходимость дальнейших исследований по мере созревания рынка криптовалют и его дальнейшей интеграции в глобальные финансы.